结束时，如果要约人持有的股票超过总股本的90%，则要约正式成为强制性要约，如果要约期结束，要约人持有的上市公司股票低于90%，则要约失败。

     就这么简单，甚至没有太过复杂的阶段。

     只需要上市公司正式发布私有化公告。

     因为自愿要约模式，没有股东大会、法院会议等等一系列繁复的流程。

     只需要发布通函，告知要约截止日、私有化退市日期等时间表。

     而自愿要约模式对一个上市公司私有化最难的部分是：90%持股。

     也就是说，科院要在一天时间里让自己一方的持股数量超过90%。

     这不是搞笑？ 就在全球哗然的同时。

     五资本发出公告：已全权收购WolPeach持有的萎落集团股份。

     价值近20亿美元的股权，以五资本在国内的一些债权等为质押。

     换句话说，WolPeach花费20亿美元的股权，五资本几乎一毛钱现金都没花就拿走了。

     毕竟股权协议本来就只是一张纸。

     同时，五资本发出第二份公告，已收购另一机构持有的5.12%股份。

     最后发出第三份公告，宣布与科院成为一致要约方。

     这一套流程下来，吃瓜群众都还没反应过来。

     证监会忽然出牌，宣布行政处罚决定。

     萎落集团管理层，包括柳老板都接到罚单，被禁入证券市场10年，以及有史以来最高规格的罚单； 对萎落集团管理层操控公司股票除以一罚五的顶格罚单，即萎落集团13%股份价值的五倍，差不多是394亿人民币，多个一两千万的样子。

     随后，科院几乎同一时间发布了公告：萎落控股已持有萎落集团51%的股份。

     此时，科院和五资本的持股高达87%！ 只差3%即可完成私有化自愿要约。

     接着，科院和五资本发布联合公告。

     内容很简单，收购一切独立股东持股。

     此时还剩下的独立股东全部都是炒股玩家，总量只有3.56%。

     就在大家还迷茫中时。

     持股数量5%的安邦率先将手上的股份转给了科院。

     没有对外公开任何原因。

     于是，科院与五资本这个一致要约方持股比例增至92%。

     前提条件达成。

     这一消息促使萎落集团的全部独立股东通过科院、五资本公开声明按照每股7港元的价格售出了持有的股份。

     27号这一天发生的一切眼花缭乱到令任何人都说不出话来。

     连刘惜都有点震惊。

     她甚至在想：“是不是我早一点推动以旧换新，早就有结果了？” “……” 27号下午三点。

     科院、五资本再次发布联合声明。

     “我们已经持有萎落集团99.8%的股份，请萎落集团独立股东尽快联系我们。

    ” 没有说否则什么的。

     如果再不卖出，就再也无法通过公开渠道交易了，股份就成为了非流通股。

     搓扁还是捏圆，都是科院、五资本说了算。

     当天下午四点，科院、五资本以持有100%股份的形态完成自愿要约，萎落集团从港交所退市，私有化。

     这种结局是所有人都没预料到的。

     整个过程中，最跳脱的萎落集团管理层、柳老板等在被如此天价罚单砸脸，居然全部失声？ 就在大家以为这就是结局时。

     又一次反转发生了……